近日，光大证券研报指出，重塑价值导向，医药新周期开启。坚定看好创新驱动、国产化、品牌头部三大投资主线：创新驱动：医保支付、审评等政策的持续完善，创新产品的高临床价值将获得更加优良的商业环境；国产化：国内产品高端创新、突破“卡脖子”问题势在必行，国产创新器械多数品种具有较大的进口替代空间；品牌头部：鉴于头部中药OTC企业主要为国企，在国企改革时代背景下，整体经营基本面普遍向好，品牌价值得到提升，呈现龙头集中的态势。
该行建议关注：恒瑞医药、京新药业、药明康德等。
恒瑞医药
资料显示，恒瑞医药身为药企的头部企业，加速从仿制药向创新药转变，目前主要聚焦抗肿瘤、手术用药、自身免疫疾病、代谢性疾病、心血管疾病等领域进行新药研发。
近年来，恒瑞医药研发投入逐年增加，并减少销售投入。截至目前，恒瑞医药累计研发投入已接近400亿元，近三年研发投入占销售收入的比重均超过20%。2020年底至2022年底，公司销售人员数量从17138人降至10392人，销售人员占比也从59.29%降至50.36%。
在持续的研发投入下，恒瑞已有9款新药进入上市申报阶段，通过与美国、韩国、印度公司合作，实现10项创新药海外授权，其中仅2024年就达成了总交易金额超40亿美金的5项授权合作。而创新也给恒瑞带来了颇丰的回报。2023年上半年，恒瑞医药创新药收入为49.62亿元，约占当期营收的44.43%。2024年，公司向着创新药收入130亿元的目标冲刺。
此外，恒瑞还频频斥巨资频繁回购，可见公司对发展的信心。“医药女神”葛兰也颇为青睐恒瑞医药。葛兰在管的公募基金中欧医疗于2022年一季度进入恒瑞医药股东名单，初始持股数为3494.74万股，持股比例为0.55%。截至2023年三季度末，中欧医疗对恒瑞医药的持股达到7946.36万股，持股比例1.25%，较初始持股数翻倍。
京新药业
京新药业主要聚焦精神神经、心脑血管等优势治疗领域，坚持化药为主、中药为辅，适时发展医疗器械的方针，全面加强产品研发创新、营销改革升级和原料制剂一体化等多方面综合能力。
公司目前产品品种丰富、结构合理，已构建涵盖精神神经系统、心脑血管系统、消化系统三大疾病领域的多维度、多层次的产品梯队和发展格局。左乙拉西坦片、盐酸舍曲林片、盐酸普拉克索片、瑞舒伐他汀钙片、匹伐他汀钙分散片等重点产品全部通过一致性评价并进入国家或省级联盟集采；消化类药物康复新液、地衣芽孢杆菌活菌胶囊竞品厂家少，竞争格局好。围绕三大管线，以临床价值为导向、差异化布局创新药研发，10余个在研创新药(械)项目有序推进中。
公司坚定创新——开启仿创结合新时代。2023年年报显示，报告期内，公司研发投入4.01亿元，同比增长9.23%。公司创新药自研立项3项， JX2105胶囊申报临床；仿制药研发启动14项，注册申报8项，注册获批7项，持续丰富产品管线，推进“创仿结合”进程。
药明康德
药明康德所在的CRO产业与创新药高度相关，随着多肽等新领域的扩产提速，以及国内医药政策正在向更有利于创新药开发的方向倾斜，业内预计CRO行业可能在酝酿下一场春天。券商预计中国主要CXO公司或将于2024年下半年开始进入业绩加速通道。
药明康德业绩增长稳定，2023年年报显示，其营收和归母净利润均创新高，公司营收也成功突破400亿元大关。
近期，药明康德还不断开展回购，国际大行态度纷纷转变。例如，3月11日，药明康德A股获摩根士丹利给予“增持”评级，目标价151元人民币。摩根大通跟着也增持了港股药明康德。
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