中成药具备估值优势，抗政策风险较高。有券商在研报中表示，2023年医保目录调整，中药注射剂的医保限制有所放宽，中成药集采影响有限，医保放宽带来增长潜力有望在2024年释放，而且受2023年3季度医疗反腐影响，中成药院内市场增长预期已下调，目前中成药具有较高的性价比优势。
据了解，新一版医保目录自2024年1月1日起正式实施，其中对于中药注射液的医保支付范围继续放宽。也就是，用医保资金支付中药注射液的难易程度在降低。
如2023年12月13日，康缘药业公告称，公司独家品种热毒宁注射液在《国家医保目录》中成药部分医保支付范围由“限二级及以上医疗机构重症患者”调整为“限二级及以上医疗机构”。这意味着，只要是二级以上医疗机构，无论患者是否为重症，都可以使用医保资金支付热毒宁注射液。数据显示，2023年前三季度康缘药业的热毒宁注射液营业收入9.8亿元，占公司总营业收入的28.04%(未经审计)。这一数据与2022年相比销售情况提升明显。
同样调整了医保支付范围的还有丽珠集团旗下的参芪扶正注射液和九芝堂旗下的疏血通注射液。也就是说，参芪扶正注射液的医保支付不再仅限于肺癌、胃癌这两个癌种，也不再要求必需拥有血象指标低下、免疫功能低下的证据。如果照此标准推测，在二级及以上医疗机构，癌症患者医保支付参芪扶正注射液的比例会提升。
新一版医保目录中，对于中药注射液的医保支付范围继续放宽，而医保放宽带来增长潜力有望在2024年释放。数据显示，在本次2023医保目录调整工作中，医保目录的中成药品种数量达到1390种，甲类药品246种，其余为乙类药品；中药饮片仍为892种。相较2022年，有9个中成药新增纳入谈判目录。
业内表示，从医保目录中成药变化里管中窥豹，中医药领域的政策和市场春风，千亿中成药板块正在围绕创新迎来新增长，以往中药“独家品种”正在赋予高价值创新的崭新内涵。可以预见，在政策的鼎力支持下，中医药正展现出更加广阔而光明的发展前景。
此外，券商还表示，在创新融资受限的背景下，具有资金优势的中成药企业更有能力实现合作并购，丰富产品管线。
据了解，近年来，中药行业的兼并收购案例明显增加，如佐力药业收购百草中药49%股权；达嘉维康收购中成药研发生产企业天济草堂；达仁堂收购京万红48%股权；康恩贝收购浙江中医药大学中药饮片51%股权；固生堂中医收购国宗中医；三力制药收购德昌祥药业95%股权等。
而部分中药企业接受国资注入后，更是信心倍增。不少国资背景的中药上市公司，开始以《“十四五”中医药发展规划》为带动，在完成“确保利润总额增速高于全国GDP增速，力争取得更好业绩。如太极集团就提出，力争“十四五”末营业收入达到500亿元，销售净利率不低于医药行业平均水平。今年前三季度，太极集团营收净利双增，归母净利润同比增幅高达197.57%。据悉，国有资本注入中药企业自2020年起就开始，其中包括昆药集团、太极集团此前都相继完成了实际控制人变更，变为国资委直属企业，广誉远、康恩贝则由民营企业收归国有。
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